Opções exóticas FX

Este curso avançado de três dias cobre o preço, cobertura e aplicação de exóticos FX para uso em negociação, gerenciamento de riscos, engenharia financeira e produtos estruturados.
FX exotics está se tornando cada vez mais comum nos mercados de capitais de hoje. O objetivo deste workshop é desenvolver uma compreensão sólida dos atuais derivados da moeda exótica utilizados na gestão internacional de tesouraria. Isso proporcionará aos participantes o histórico matemático e prático necessário para lidar com todos os produtos no mercado.
Todos os participantes receberão uma cópia da última edição do livro de referência do professor Wystup & quot; opções FX e produtos estruturados & quot; , publicado pela Wiley.
Palestrante convidado: Tino Senge - Quantitative Analytics Group, Barclays Capital.
Data: 18 a 20 de junho de 2018.
Local: Londres Central.
Taxa: Ј1325 por dia.
Este curso também está disponível em Nova York, Cingapura e Sydney.
Para quem é o curso.
Quants / Financial Engineers: Para saber como os produtos são usados ​​Traders: Para aprofundar o plano técnico Gerentes de Risco: Para entender o modo de pensar do front-office Estruturadores: Para saber mais sobre preços e modelos Pesquisadores: Para entender os assuntos práticos Vendas Pessoas: Para obter uma visão geral do desenvolvimento do produto e ajustes de sorriso.
Conhecimento prévio.
Este curso é para quem é novo para a FX Exotics e para aqueles que precisam atualizar seus conhecimentos e saber como funciona o mercado de opções de câmbio geral. No entanto, este não é um curso básico sobre opções e compreensão do mercado de opções FX vanilla e o sorriso FX é essencial para entender os exóticos.
O programa também não é um seminário de modelagem quantitativa pura, mas fornecerá as matemáticas necessárias que você precisa entender para ser bem sucedido nas Opções FX.
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Conteúdo de curso diversificado. Uwe Wystup é um professor fantástico com uma riqueza de conhecimento que, felizmente, está feliz em compartilhar.
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Londres Financial Studies está cadastrado no CFA Institute como um provedor aprovado de programas de educação continuada.
London Financial Studies está registrado no GARP como um Provedor Aprovado de Créditos de Desenvolvimento Profissional Contínuo (CPD).

Opções exóticas FX.
Revisão dos Fundamentos.
Fundamentos.
Componentes do risco de câmbio: opções de forward, swaps e vanilla Mercado de opções FX: quem faz o que e por que soluções de software: qual fornecedor oferece o que - Fenics, SuperDerivatives, Bloomberg, Volmaster, Murex, ICY, Reuters.
Pricing e Hedging no modelo Black-Scholes.
Modelo Black-Scholes / Merton em FX Derivação do valor de uma chamada e opção de colocação Discussão detalhada sobre a fórmula Gregos: delta, gamma, theta, rho, vega, vanna, volga, homogeneidade e relações entre gregos.
Opções de baunilha.
Parceia de chamada de chamada, simetria de chamada, simetria doméstica estrangeira Convenções de cotação em FX, ATM e convenções delta Datas: dia do comércio, dia do pagamento premium, tempo de exercício / expiração, dia da liquidação Liquidação, spreads, processamento de negócios, risco de contraparte Características exóticas : pagamento diferido, pagamento contingente, entrega diferida, liquidação de caixa, direitos de exercício americano e Bermudano, cortes e fixações Dados do mercado: taxas, pontos de remessa, pontos de troca, spreads.
Workshop: Conheça-se com o software de preços e as cotações do mercado.
Volatilidade.
Citações implícitas versus históricas em termos de deltas Conjuntos de volatilidade Sorriso de volatilidade: estrutura de termo, distorção, reversões de risco e borboletas Fontes de volatilidade Interpolação e extrapolação em toda a superfície de sorriso de volatilidade: SABR, vanna-volga, Reiswich-Wystup Volatilidade do avanço.
Workshop: crie sua própria ferramenta de interpolação para o sorriso da volatilidade, calcule os gregos em termos de deltas, risco de volatilidade de cobertura, derivando a greve do delta com o sorriso.
Estruturação com opções de baunilha.
Reversão de risco e participação em frente Espargueiras e gaivotas Straddles, estrangulamentos, borboletas, condores Opções digitais.
Workshop: estrutura sua própria gaivota. Inclua margem de vendas. Resolva por zero-custo. Calcule delta e vega hedge. Discutir oferta-pedir espalhar. Analise o efeito do sorriso.
Estruturação e preços Vanna-Volga.
Exotics de primeira geração: produtos, preços e cobertura.
Opções digitais: estilo europeu e americano, barreira única e dupla Opções de barreira: simples e duplas, knock-in e knock-out, KIKOs, opções de barreira exótica Composição e instalação Opções asiáticas: opções sobre a potência geométrica, aritmética e harmônica Poder, lookback , escolhedor, paylater.
Workshop: cobertura de um knock-out com uma reversão de risco. Construa sua própria ferramenta de hedge semi-estática, discuta o risco de volatilidade no futuro.
Aplicações na Estruturação.
Divisas duplas e outros depósitos ligados ao FX Encaminhamentos estruturados: adiantamento de tubarão, adiantamento de bônus, swaps de taxa de juros vinculados à taxa de juros e swaps de taxa de juros e troca de moeda cruzada Comércio exótico e negociações a termo.
Workshop: exercícios de estruturação: construa estruturas, resolva o custo zero, o ajuste de sorriso, os spreads de oferta e solicitação.
Preços Vanna-Volga.
Como os derivados de ordem superior influenciam o preço A abordagem de preços de Vanna-volga Estudo de caso: bigode de um toque e um toque Discussão de risco modelo e alternativas: volatilidade estocástica.
Workshop: Preço das opções de barreira com o sorriso.
Visão geral dos modelos de mercado.
Modelos de volatilidade estocástica Heston 93: propriedades do modelo, calibrações, preços, prós e contras Volatilidade local: propriedades, prós e contras Volatilidade local estocástica Modelos híbridos.
Super-Replicação de opções de barreira: usando restrições de alavancagem e sua aproximação de primeira ordem - a mudança de barreira. Mistura de super-replicação e vanna-volga.
Problemas de Excertos de Segunda Geração, Preços e Cobertura.
O Pedigree de Barrier e Touch Options.
Workshop e Discussão: Como construir o universo de barreiras e opções de toque de blocos de construção chave: baunilha e toque único. Risco residual e limitações. Abordagens de cobertura estáticas, semi-estáticas e dinâmicas.
Single Exotics em moeda estrangeira além das opções Standard Barrier e Touch.
Características exóticas nas opções (vanilla): pagamento diferido, pagamento contingente, entrega diferida, liquidação de caixa, direitos de exercício americano e Bermudano, cortes e fixações. Opções de barreira e toque exóticas. Faders, corredores, avanços acumulados, forward de resgate de objetivos (TRFs) Opções de início direto, step-ups Opções de tempo Trocas de variância e volatilidade.
Workshop: estrutura e preço seu próprio acumulativo. Ajuste do sorriso. Ferramenta de simulação para TRFs. Discussão de hedge TRF.
Exotics Multi-Currency.
Visão geral do produto com aplicações: opções quanto, cestas, spreads, best-ofs, barreiras externas Correlação: correlações implícitas, risco de correlação e hedging, triângulos monetários e tetraedros Preço no modelo Black-Scholes: analíticos, binomiais e Monte Carlo.
Workshop: Cobertura de preços e correlação de uma moeda com duas moedas: calcule suas próprias sensibilidades e hedge vega e risco de correlação.
Opções de FX de longo prazo (contribuíram geralmente pelo orador convidado)
Desenvolvimento de Basis Spreads Gama de produtos, ligações vinculadas a FX, baunilha a longo prazo e PRDCs Modelagem de abordagens Discussão de características de risco e requisitos de modelagem.
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O curso foi excelente e ultrapassou as minhas expectativas. Aprendi muito nos 3 dias. O palestrante forneceu aos participantes excelentes notas, exercícios, planilhas, seu livro de texto e temos acesso à biblioteca do LFS para que possamos construir tudo sobre o que aprendemos no curso. ]
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Hedging exóticas opções fx
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Por que as opções exóticas são mais populares no FX?
Eu estava lendo o último post do blog de Derman no preço da Vanna Volga, que, de acordo com o artigo da Wikipedia, é usado principalmente para avaliar opções exóticas em câmbio (FX). Este fio Willmott afirma que a maioria das demandas de produtos exóticos é por meio de ativos, passivos, pensões e empresas de seguros. Mas isso não explica por que a maior parte da negociação desses produtos está em FX, em oposição a ações, títulos, etc. Por que essas empresas estão negociando FX exotics e, por sua conta, por que eles não estão negociando exóticos em outros produtos? É apenas a liquidez da FX vs. outros mercados, ou existe uma boa razão fundamental para que os exóticos existam em FX e não em outros mercados?
Como eu entendo, os derivados da moeda são destinados a clientes para proteger a exposição real. Um distribuidor estrangeiro obviamente tem risco de taxa de câmbio, mas é difícil dizer quem realmente tem risco de exposição ao S & amp; P 500. (Existe o efeito da beta, é claro, mas é bastante raro que alguém tenha tangível --- não apenas CAPM --- exposição ao S & amp; P. Alguém que detém o S & amp; P o faz tão intencionalmente.)
Não fale, no entanto. Existem alguns derivados OTC que são usados ​​em ETF alavancados. Considere 3X Russell 2000 ou Ultra NASDAQ 100, que listam os swaps de índice entre suas participações.
Liquidez Uma vez que esta é uma classe de ativos que é tão fortemente associada às taxas de juros - faz bons produtos para os clientes inerentemente complexos. Também faz bom sentido fazer mercados mais amplos para produtos mais exóticos do que os simples baunhos - em que os padrões de espessura fina (e a comercialização de grandes noções nocionais não são chávenas de todos)
Publicar esta pergunta para um grupo de discussão do LinkedIn solicitou as seguintes respostas adicionais:
O subjacente é relativamente bem compreendido e simples em termos de preços. Isso permite que você coloque uma recompensa complexa (exótica) no topo. A grande maioria dos volumes spot FX estão espalhados entre um pequeno grupo de moedas do G-7, ao contrário de ações ou outros mercados onde você tem uma miríade de tickers diferentes. Não há grandes barreiras ao mercado / informações privilegiadas / ausência de manipuladores (exceto para Bancos Centrais que não possuem missões especulativas). As empresas de pensões e seguros estão recebendo depósitos em uma moeda que eles investem em uma moeda diferente de carry / performance. Eles apenas protegem parcialmente sua exposição cambial usando opções e, às vezes, opções OTC exóticas são projetadas para melhor se adequarem à sua combinação particular de ativos e passivos.
No entanto, eu tenho minha própria pergunta no ponto 2. Não há relativamente poucos índices de ações e futuros de renda fixa altamente líquidos? Por que não vemos mais S & amp; P 500 ou US 10Y Treasury exotics?
Atualização: na verdade, gosto do # 4, que acabou de entrar no LinkedIn, melhor até agora. Basicamente, a exposição do mundo real às empresas não sofisticadas é complicada, e então eles descarregam a cobertura complexa para uma contraparte sofisticada. Isso, combinado com a resposta de chrisaycock, responde completamente a minha pergunta a minha satisfação.

Usando Estruturas Excepcionais de Opções Forex para o Gerenciamento de Risco FX ARTIGO.
Por Frances Coppola.
Já discutimos anteriormente como as "opções de divisas", bem como os contratos a prazo, podem ajudar as empresas a proteger sua exposição FX. Os leitores que ainda não entendem os conceitos básicos de funcionamento das opções de FX podem querer rever esse artigo antes de ler mais.
Muitas empresas acham que suas necessidades de gerenciamento de risco FX podem ser totalmente atendidas com as opções de divisas e as opções de divisas da vanilla. No entanto, as opções de baunilha podem ser dispendiosas. O custo da opção, ou "prémio", deve ser pago pela frente, e se a opção subsequentemente expirar não exercida, o prémio é perdido. Algumas empresas também têm necessidades complexas de gerenciamento de risco FX que exigem soluções mais sofisticadas.
Por sorte para essas empresas, as opções forex vêm em inúmeras variações. Existem opções de divisas para atender todas as necessidades de gerenciamento de riscos da FX.
Quais são as opções de xxex e opções de Forex e por que elas existem?
As chamadas "opções exóticas" possuem características não padronizadas que permitem adaptar-se às necessidades individuais de gerenciamento de riscos. Eles são sempre negociados em balcão, ou seja, diretamente com uma contraparte, e não em uma troca reconhecida, embora possam ser limpas por uma contraparte central (CCP). Eles podem ser complexos, envolvendo contratos de opções múltiplas e, por vezes, outros instrumentos também, como contratos a termo.
Além disso, as estruturas de opções exóticas podem envolver opções de venda de negócios, bem como comprá-las. Os contratos de opção são, em muitos aspectos, semelhantes aos contratos de seguro; então, em linguagem de opções, vender uma opção é conhecida como "escrever", assim como vender seguro é chamado de "escrita" (uma política). Tal como acontece com um contrato de seguro, a recompensa potencial de uma opção escrita é limitada, enquanto a perda de perda potencial é ilimitada: ao contrário do mundo do seguro, não há mercado de resseguro para permitir que os escritores de opções "arrisque" não desejam tomar . Por si só, portanto, escrever uma opção é uma estratégia arriscada. No entanto, as estruturas de opções exóticas cuidadosamente construídas que incorporam opções escritas podem fornecer às empresas hedges efetivos de baixo custo.
Escrever uma opção é, essencialmente, tomar uma posição “short naquela opção, enquanto a compra de uma opção está tomando uma posição “long. Uma vez que assumir uma posição curta (a obrigação de fornecer um instrumento financeiro que você não possui atualmente) é considerada como especulação, as opções escritas não são consideradas produtos de hedge em padrões internacionais de contabilidade (IAS 39 / IFRS 9). As opções escritas em estruturas de hedge devem, portanto, ser reavaliadas ao valor de mercado ("marcado para o mercado") diariamente. Eles também podem exigir que a margem de variação inicial e diária seja postada se eles forem liberados através de uma CCP.
Alguns tipos de opções exóticas restringem datas de exercícios. A opção de menor custo é uma opção europeia, que só pode ser exercida no prazo de validade. Mas se for necessária mais flexibilidade, uma opção nas Bermudas pode ser exercida em datas específicas antes do prazo de validade. É uma casa a meio caminho entre uma opção europeia e uma opção americana, que pode ser exercida em qualquer momento antes do seu prazo de validade. Os prémios aumentam proporcionalmente à flexibilidade.
Opções exóticas também podem ser alavancadas. Alavancagem, nos mercados financeiros, significa a prática de usar instrumentos financeiros (incluindo produtos derivados, como opções) para aumentar o retorno de um investimento. 1 No caso de uma opção alavancada, "quantidade" refere-se à prática de multiplicar o valor da opção. Por exemplo, se uma opção de compra de USD-USD com alavancas 2x comprada expirar no dinheiro, o comprador será obrigado a comprar o dobro da quantidade de libras esterlinas do que o valor da opção. Como cada transação FX envolve a compra e venda de moeda, isso significa que o comprador também é obrigado a vender o dobro da quantidade de dólares americanos. O resultado é que a posição esterlina do comprador é maior e a posição em dólares norte-americanos é menor do que seria para uma opção desalavancada do mesmo valor. Uma opção alavancada é, portanto, uma transação mais arriscada do que uma opção de baunilha simples equivalente.
As opções de Forex diferem das apólices de seguro em que esse risco nunca pode ser totalmente eliminado. Eles podem ser usados ​​com sucesso para proteger as exposições ao FX, mas sempre há riscos implícitos. Antes de procedermos a discutir estratégias de cobertura mais complexas e opções exóticas, portanto, olhemos como esses riscos implícitos podem ser identificados e gerenciados.
Entendendo e Gerenciando Riscos Implícitos Ao Usar Opções de Forex.
Todas as transações de FX envolvem a venda de uma moeda e a compra de outra. Assim, quando uma empresa adquire uma opção de baunilha para proteger o risco de FX em um lado de um par de moedas, também está implicitamente escrevendo uma opção do outro lado do par.
Por exemplo, suponha que um exportador britânico esteja antecipando um pagamento de US $ 100.000 de uma empresa dos EUA em três meses. Deseja se proteger contra a possibilidade de que a libra britânica se eleve contra o dólar dos EUA no ínterim. Mas também deseja beneficiar de qualquer movimento na direção oposta. Então, ele compra uma opção de compra GBP-USD de três meses no dinheiro. Isso lhe dá a proteção que deseja, permitindo que ele se beneficie de movimentos favoráveis ​​da taxa de câmbio.
Mas esta não é uma posição livre de risco. Para exercer sua opção de compra, a empresa britânica deve fornecer a quantidade acordada de dólares dos EUA. Assim, a empresa britânica escreveu implícitamente uma opção de venda GBP-USD europeia de três meses ao dinheiro. Atualmente, não tem esses dólares. Esta é uma "pequena" posição. Ser curto é, por definição, uma posição especulativa. Todos os hedges de opção forex implicitamente implicam uma empresa que ocupe uma posição especulativa na direção oposta do hedge. Isso difere do lado "de baixo" de um contrato a termo porque, ao contrário de uma opção, um contrato a prazo direto não está sujeito a flutuações diárias do preço do mercado. 2.
Para ser totalmente coberta, portanto, a empresa precisa cobrir sua exposição com uma posição longa e compensadora em USD. Poderia conseguir isso com um contrato direto para comprar USD em três meses, mas isso, claro, deixaria obrigado a comprar USD que não precisa se o fornecedor pagar a tempo. Ou poderia manter reservas de caixa USD suficientes de vendas anteriores para cobrir sua posição, embora isso poderia causar problemas de fluxo de caixa se os fundos fossem efetivamente vinculados por meses. Alternativamente, poderia providenciar uma facilidade de precaução para emprestar USD, se necessário, embora isso implique a garantia de garantias (e, assim, colocar o capital das empresas em risco). Todas essas alternativas envolvem custos, portanto, a empresa precisaria considerar se o risco justifica o custo de cobertura da posição USD.
O Takeaway.
O uso de opções exóticas como parte de uma estratégia de gerenciamento de risco FX pode ajudar as empresas a manter os custos de cobertura baixos e gerenciar riscos complexos de forma eficaz. No entanto, o uso de opções para proteger a exposição FX não elimina o risco, mas simplesmente muda sua natureza. Identificar e gerenciar tais riscos "simplificados" é uma parte fundamental de qualquer estratégia de gerenciamento de riscos da FX.
O autor.
Com 17 anos de experiência no setor financeiro, Frances é um escritor e palestrante altamente conceituado em banca, finanças e economia. Ela escreve regularmente para o Financial Times, Forbes e uma variedade de publicações da indústria financeira. Sua escrita apareceu no The Economist, no New York Times e no Wall Street Journal. Ela é comentadora freqüente na TV, rádio e meios de comunicação on-line, incluindo a BBC e RT TV.
2. "Destruição de mitos sobre opções de câmbio", vertiginoso; people. stern. nyu. edu/igiddy/options. htm.
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